柳荷投资中国资本市场大门将越开越大，外资看好中国资产长期配置价值

投资中国、深耕中国，已成为全球投资者的共识。

2025年上海证券交易所（下称“上交所”）国际投资者大会11月12日在上海开幕。中国证监会副主席李明在会上表示，中国资本市场对外开放的大门只会越来越大，证监会将坚持市场化、法治化、国际化方向，稳步扩大资本市场高水平制度型开放，为国际投资者打造良好的投资环境。

“我们将以更加开放、包容的市场生态，更加多元、丰富的产品体系，更加高效、便捷的服务能力，为全球投资者拓展更为广阔的跨境投资机遇。当前，中国经济正处于新一轮科技革命和产业变革的关键阶段，我们诚挚邀请全球投资者积极关注、持续配置中国资产。”上交所理事长邱勇称。

摩根资产管理、宏利资产管理、淡马锡、殷拓集团等多家全球领先资管机构和主权财富基金的高管在会上表示，随着中国宏观经济稳中向好、政策环境持续优化、科技创新加速推进，全球投资者对中国市场的长期配置价值越发看好。

加力推动中长期资金入市

10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称“‘十五五’规划建议”）明确提出，要稳步扩大制度型开放。这为资本市场开放合作提供了方向指引。

“中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好支撑条件和基本趋势没有变，资本市场平稳健康运行，具备良好的基础条件，证监会将深化投融资综合改革，着力提升资本市场制度的包容性、适应性。”李明称。

他表示，融资端，纵深推进“两创板”改革，加快落实科创板“1+6”政策举措，推动科创成长层平稳运行。抓紧启动实施深化创业板改革，积极发展多元股权融资。投资端，持续完善长钱长投的市场生态，加力推动中长期资金入市实施方案落地见效，持续扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例，深化公募基金改革，丰富适配长期投资的指数产品，更好发挥中长期资金稳定性、压舱石作用。

关于对外开放方面的举措，李明称，将完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，加快建设世界一流交易所，丰富跨境投资产品，推动更多期货期权品种纳入对外开放范围，提高外资机构参与中国资本市场的便利度。同时加强开放环境下监管能力和风险防范能力建设，深化跨境监管执法工作，切实保护各类投资者合法权益。

上海市委常委、常务副市长吴伟表示，站在“十四五”收官与“十五五”开局的交汇点上，上海将携手各界共同推动上海国际金融中心建设不断迈上新台阶。上海将以更高质量改革创新激发市场活力，做实金融“五篇大文章”，进一步提高金融服务实体经济质效；上海将以更高水平对外开放集聚全球投资者，深入打造市场化、法治化、国际化的一流营商环境，积极吸引更多境内外机构来沪展业；上海将更好统筹开放和安全，积极参与国际金融监管交流协作，切实增强金融风险防控能力，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

展望“十五五”，上交所也有一系列举措。邱勇表示，上交所将聚焦催生新质生产力，不断优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度，引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业，推动科技创新和产业创新深度融合；将聚焦培育理性投资、价值投资、长期投资的市场生态，引导更多中长期资金入市，促进投融资协调发展。

邱勇同时称，上交所还将聚焦推动上市公司提升治理水平和信息披露质量，强化分红回购，以稳健业绩和持续回报增强投资价值；聚焦稳步扩大制度型开放，拓展跨境投融资渠道，丰富国际化产品体系，提升全球竞争力与吸引力；聚焦更好统筹发展和安全，持续强化科技赋能监管和服务，完善全链条风险监测预警与处置机制，为市场平稳运行和投资者权益保护提供坚实保障。

并购市场将成“黄金通道”

去年以来，A股上市公司并购重组进入了一个新的活跃周期。《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布以来，沪市公司披露各类并购交易超过1000单，其中重大资产重组115单，同比增长138%。

“上市公司并购的结构变化，最能反映中国经济发展动能的深刻变革。”上交所副总经理王泊表示，一方面，新兴产业、未来产业加速布局，标的资产集中于新兴产业和未来产业；另一方面，传统产业因地制宜寻求转型升级，通过并购同行业或上下游资产，加大产业整合力度，或积极寻找“第二增长曲线”。

中国企业海外并购市场近年来也呈现出多维度演进的鲜明特征。摩根士丹利证券（中国）有限公司首席执行官钱菁表示，在“一带一路”倡议推动下，国有企业持续进行全球战略布局；其次，民营企业“出海”拓展国际市场势头强劲；第三，外资正积极投资于中国的先进制造业与生物医药等优势产业，日益关注投资中国机遇。

中金公司投行部并购业务负责人陈洁表示，有些中国企业“走出去”时，会和很多国外合作伙伴进行联合收购、联合开发，后续这些国外合作伙伴也能通过跨境换股，把股权纳入上市公司层面来获得流动性，这对中国企业在国外寻找合作伙伴非常有利。

淡马锡中国区主席吴亦兵认为，随着经济进入高质量发展阶段，中国产业格局正在从高速扩张转向提质增效，相对分散的行业通过并购实现集中度提升，成熟企业通过并购实现结构优化和能力升级，头部公司正在通过并购补强技术、拓展渠道，加速国际化，形成从强到更强的飞轮，这些时代机遇为战略投资者带来了新的并购窗口。

“并购重组为国际投资者带来了新的投资机会。”王泊认为，对国际投资者而言，提前布局以科创板为代表的A股科技公司，也将成为分享中国科技创新红利的黄金赛道；可通过前瞻性布局A股有转型意愿的传统产业公司，把握低估值红利和价值重估的机遇；在产业整合初期布局A股龙头企业，可获得核心竞争力持续增强带来的长期稳定回报。

针对中国企业如何提升跨境并购能力，钱菁提出三点建议：一是加强专业人才队伍建设，培养具备行业知识、估值、财务、法律等综合能力的内部团队；二是精选专业中介机构，他们能通过流程管理、谈判技巧及全球网络资源等协助公司更好实施并购交易；三是强化并购后整合能力，建立体系化的投后管理制度与标准化整合流程，确保协同效应实现。

“并购市场是投资中国未来的黄金通道。”王泊表示，后续，上交所将深化落实投融资改革各项要求，吸引更多优质企业上市；继续提升制度包容性、适应性，打造适配科技创新和外资需求的并购重组制度环境；着力提升监管包容度，充分尊重市场主体的首创精神，支持各类优质并购案例加快落地，推动形成既“放得活”又“管得好”的并购市场秩序。

吴亦兵表示，中国已经成为淡马锡国际投资版图中最重要的市场之一，作为长期投资者，淡马锡始终关注中国经济结构性的转型进程和政策导向，“未来，我们将继续投入长期资本、耐心资本和价值资本，构建富有韧性和前瞻性的在华投资组合，持续关注符合投资趋势的机会”。

长期资金提升权益资产配置比重

长期资金能起到“压舱石”和“稳定器”的作用。多部门近年来联合发力，推出了一系列政策逐项打通中长期资金入市卡点堵点。在此背景下，各类中长期资金也“跑步入场”。

那么，在全球低利率环境持续蔓延、市场波动性加剧的背景下，长期资金如何成为科技金融的源头活水？如何平衡权益资产的配置比例和风险收益目标？推动“长钱长投”有哪些难点，需要如何破局？如何看待未来中国经济和资本市场的前景？会上，第一财经总编辑杨宇东带着上述问题与内外资机构进行了深入探讨。

低利率环境下，养老金、险资等长期资金的资产配置结构发生了较大变化。“一方面，养老金与保险资金正稳步提升权益资产配置比重；另一方面，高股息资产获得重点增配。”全国社保基金理事会股票投资部副主任薛捷称。

在权益资产中，今年以来科技股成为全球资本市场上涨行情中的最强主线。而科技资产具有高波动性、高成长性和长周期性的特征，这意味着长期资金需要以不同的视角和方式来审视和“拥抱”科技股。

薛捷认为，结合科技资产的特点，长期资金支持发展新质生产力以及科技强国建设，应在三个方面着重发力：首先，坚持投资的长期性，不因为短期的市场噪音或技术研发的阶段性挫折而轻易动摇，可以用三年、五年甚至更长的时间维度，去等待一棵科技幼苗长成参天大树；其次，坚持投资的稳定性，这构成了应对科技资产“高波动性”的天然压舱石；最后，保持投资的规模性，能够在不同阶段、不同领域播下种子，形成一个能够在分散风险的同时获取收益的投资组合，系统性地支持国家科技创新战略。

“未来我们将通过‘投资+投行+研究’三位一体的双向赋能模式，以耐心资本搭建产业扶持平台，在关键领域精准发力。”中金公司董事总经理、全球股票业务管理委员会执行负责人张一鸣称，将通过“投早投小”扶持专精特新企业；突破单一投资边界，协同银行、保险等机构，为科创企业定制风险管理产品、设计知识产权证券化工具拓宽融资渠道；畅通退出渠道与价值实现，确保长期资金流动性与回报落地。

引导长期资金入市，是维护资本市场健康平稳发展的重要举措。但当前推动“长钱长投”也存在一些难点。

薛捷认为，建设成熟资本市场，系统性降低A股市场波动性，有助于提高权益类资产配置比例；长周期考核机制仍有待进一步落地见效。另外，近年来，监管层陆续出台并修订了多项制度性文件，形成了对上市公司现金分红的“全链条”约束和激励机制。但部分上市公司分红机制尚不完善，分红派息稳定性有待进一步提高。

在“十五五”规划建议的定调下，展望未来中国经济和资本市场的前景，毕盛投资创始人、董事长兼首席策略官王国辉认为，中国股票已经足够便宜和有吸引力，看多中国资本市场。中国的经济发展和科技进步将由“MIT”驱动，即制造业（Manufacturing）、创新（Innovation）、人才（Talent）。

张一鸣认为，中国经济将呈现更具韧性和活力的发展态势，资本市场将在改革创新中迎来黄金发展期。对于长期投资者而言，当前正是布局中国高质量发展机遇的重要窗口期。在保持战略定力的同时，也需要密切关注国际环境变化，做好风险管理，把握中国经济转型升级带来的历史性投资机遇。

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